Komplexní služby pro podnikatele

+420 607 044 665
info@altaxo.cz

Menu

Ocenění podniku jako celku

Celkovou hodnotu podniku potřebujeme znát např. při jeho prodeji, koupi, vstupu nových společníků, vypořádání s vystupujícím společníkem, fúzi, transformaci, dědictví. Celková hodnota podniku však není prostým součtem hodnot jednotlivých aktiv, ale je dána užitkem, který podnik poskytuje svému majiteli. Užitkem jsou budoucí výnosy. Vychází se z going concern principu.

U podniku v likvidaci bychom zjišťovali tzv. likvidační hodnotu.

Nejprve je nutné vymezit účel ocenění (proč a pro co to chci ocenit) a vymezit metodu ocenění (způsob použití). Existují tyto způsoby ocenění:

Ocenění majetkové (na základě analýzy majetku)

  • účetní hodnota – daná účetními postupy

  • substanční hodnota (úplná a neúplná) – za kolik bych postavila podnik znovu

  • likvidační hodnota – za kolik bych majetek rozprodala

Ocenění výnosové (na základě analýzy budoucích výnosů)

  • Metoda diskontovaných peněžních toků (DCF)

  • Metoda kapitalizovaných čistých výnosů (KČV)

  • Kombinované (korigované) výnosové metody – hodně kritizované

  • EVA – za jistých podmínek by to mělo vyjít stejně jako DCF, ale moc se nepoužívá

Ocenění tržní (na základě analýzy trhu)

  • srovnatelné podniky – ocenění akcií podobných podniků, které mají akcie obchodovatelné na trhu

  • srovnatelné transakce – z cen celých podniků, které byly nakoupeny nebo prodány

    Mám zájem, jak si mohu objednat?

    Volejte: +420 607 044 665

    Pište na: info@altaxo.cz

Metody pokračujícího podniku:

Metoda účetní – cena je stanovena na podkladě účetnictví

Substanční metoda (metoda věcné hodnoty podniku) – cena stanovena na základě reprodukčních cen všech majetkových složek podniku opravených o odpisy

Výnosové metody (metody posuzování peněžního toku CF, zisku, DFCF)

  • Metoda kapitalizace zisku, která hodnotu podniku odvozuje od trvale dosažitelného zisku (děleno mírou kapitalizace)

  • Metoda diskontovaného CF (DCF), která hodnotu podniku odvozuje z budoucích výnosů CF

  • Metoda volného CF (metoda DFCF), která uvažuje i investice v průběhu života podniku

  • Metody burzovního ocenění – posuzují tržní cenu akcií

Někdy se hodnota podniku stanoví jako aritmetický průměr (prostý nebo vážený) hodnot získaných pomocí více metod tzv. kombinované metody. Pro pokračující podnik lze využít i metodu EVA.

U končícího podniku se využívá metoda likvidační hodnoty, která je blízká substanční metodě – prodej jednotlivých částí podniku v závislosti na zájmu eventuálního kupce. Likvidační hodnota může být někdy vyšší než hodnota pokračujícího podniku!

Metoda DFCF (Discounted Free Cash Flow)

FCF = EBIT * (1 – t) + odpisy - investice

Volné CF se od běžného CF liší tím, že kromě čistého zisku pro vlastníky a odpisů zahrnuje i zdaněné úroky, tj. čistý výnos pro investory (EBIT+(1-t)), a je snížen o investice, se kterými se počítá v příštích letech. Použitím EBITu se vylučuje vliv způsobu financování (použití CK).

Dle této metody je hodnota podniku dána současnou hodnotou CF po zdanění, kterou očekávají vlastníci a investoři v budoucích letech. Částky jsou diskontovány k datu oceňování podniku úrokovou mírou přizpůsobenou riziku.

Tržní hodnota podniku (FMV) je dána součtem současné hodnoty (diskontovaných) CF za 5 let (DFCF) a současné hodnoty věčné renty (PVP):

FMV = DFCF za 5 let +PVP v 5. roce

PVP v 5. roce (věčná renta) = FCF v 6. roce / (i – g)

i – diskontní sazba (riziku přizpůsobená úroková míra)

g – očekávané tempo růstu cash flow 

© 2019, ALTAXO SE

Máte zájem o slevu na účetnictví?

Zadejte email a získáte na ni nárok!